作家 | 黄昱

港股或将迎来"中国最大的二手车来往平台"。

华尔街见闻获悉，5 月 6 日，Yusheng Holdings Limited（以下简称"淘车车"）隆重向港交所递交招股阐明书，拟主板挂牌上市，花旗担任独家保荐东说念主。

这距离其 2018 年从港股上市公司易鑫集团里面剥离，依然由去了八年。招股阐明书知道，易鑫集团如今持有淘车车约 44% 的股份，是其第一大鼓励。而它的鼓励名册里，还赫然排着腾讯、京东。

左证弗若斯特沙利文的贵府，按 2025 年商品来往总数盘算推算，淘车车是中国最大的二手车来往平台，市集份额为 3.8%。

天然顶着"第一"的光环，但仅 3.8% 的市集份额，赫然无法让淘车车在行业中具备系数的率先上风 。

招股书闪现的数据也揭示了这家行业头部玩家的真正底色：在万亿级却又相配碎屑化的赛说念里，即即是位居第一梯队，淘车车依然处于亏空的情状。

赫然，在这个竞争浓烈的二手车市辘集，淘车车思要通过 IPO 来结束解围，在同质化竞争中建设互异化壁垒。

姜东与背后的巨头

如今易鑫集团天然是第一大鼓励，但算作淘车的首创东说念主兼首席实践官的姜东赫然已是淘车车的灵魂东说念主物。姜东曾担任易鑫集团总裁，后指导淘车车组建了一支由曾在 360、易车、汽车之家等互联网及汽车平台公司担任中枢职位的高管团队。

从股权结构上看，姜东在公司领有极高的说话权。拔除 2025 年 12 月 31 日，姜东平直及盘曲应用淘车车约 23.61% 的投票权，且得回了大鼓励易鑫集团 60% 投票权的委用。

这种通晓的惩处结构确保了公司在弥远插足期内的计谋不漂移，但也意味着公司进展与看管层判断高度绑定。

淘车车前身是"淘车"，是易鑫集团里面的二手车业务板块，2018 年寂寥分拆运营。

这一分拆动作在那时被视为"易车系"的一次焦躁计谋卡位。

淘车车自诞生以来备受成本驻防，累计完成五轮融资，统共募资普及 40 亿元东说念主民币。最新一轮融资发生在 2026 年 2 月底，这次融资后，淘车车的估值攀升至 10.02 亿好意思元。

腾讯和京东同期看好这家公司。

据招股书，腾讯通过意像架构和 Bitauto Holdings（易车）统共持有淘车车的股份比例达 17.49%；京东旗下 Ambilight Ruby 持有 2.74% 股权。

这不仅是一笔资金，更是一张进入巨头生态的初学券。

不外，与那时市面广阔行的轻钞票平台方法不同，淘车车选用了相对耗资金的一条路：不仅搭建线上平台，还布局线下自营销售中心。

招股书知道，拔除 2025 年 12 月 31 日，淘车车在宇宙领有 62 家线下销售中心、9294 个指定展示位，遮掩 53 个城市，销售中心及展示位的限制均位居宇宙第一。

这些遍布宇宙的销售中心，组成了淘车车所谓的"护城河"，但也带来了千里重的运营成本。

成本的耐烦正在秉承西席。在阅历多轮融资后，淘车车终于走到了港交所门口，试图在二级市集寻找新的血液来补助其高大的线下网络。

一位汽车零卖行业东说念主士告诉华尔街见闻，K8凯发官方网站现时二手车市集竞争特别浓烈，淘车车的中枢上风在于其领有高大的线下网络以及腾讯、京东的流量加持等，但要思进一步解围，照旧需要更多的资金解救。

第又名也难谈稳赢

淘车车仍处于要致力于结束盈亏均衡的要道节点。

2023 年至 2025 年，淘车车的收入辩认为 44.29 亿元、54.71 亿元和 66.62 亿元。

2025 年，淘车车的二手车零卖销量为 7.1 万辆，带来的收入同比增长 15% 至 43.55 亿元；车辆批发销量为 1.4 万辆，带来的收入同比增长 78.3% 至 11.94 亿元。

车辆批量销售收入大幅增长的主要原因在于 2024 年的基数相对较低。这一年，在汽车市集价钱合座下落的配景下，淘车车缩减了国表里市集的车辆批发业务。

2025 年，其车辆批发业务之是以回暖，淘车车暗示，是因为其致力于与大型机构卖家及买家建设了业务联系，同期接续专注于推动中东及非洲市集的销量增长。

但是，淘车车的限制增长尚未能升沉为账面盈利。

招股书闪现，2025 年淘车车的年度亏空约为 9.17 亿元，且亏空进度较 2024 年增多了约 60%。

淘车车的利润空间正在受到新车市集的剧烈挤压。连年来，国内新车市集爆发了史无先例的"价钱战"，新车雷同降价平直重创了二手车的保值率。

这导致二手车商的毛利空间被大幅压低。

更粗暴的实践是，二手车市集份额的相配漫衍。

即便为行业第一，淘车车的市集份额也仅为 3.8%，排在后来面的四家二手车来往平台市占率辩认为 3.7%、2.9%、2.4%、1.8%，加起来的市集占有率也不外 14.5%。

这意味着，在这个万亿赛说念里，头部玩家之间不仅莫得昭彰拉开差距，绝大无数份额也依然抓在无数的中小车商手中。

淘车车试图通过所谓" AI 大脑"和 TCN 协作运营体系来结束法式化，但二手车"一车一况"的非标属性，决定了算法在复杂的线下来往眼前仍有局限。

研发开支的插足也反应了这种技能转型的成本。

据招股书，2023 年至 2025 年，淘车车在研发上累计开销了普及 1.2 亿元，但在技能升沉为系数竞争上风之前，这依然是一项千里重的职守。

此外，淘车车的出海业务尚处于起步阶段，2025 年其国外收入占比仅有约 5.9%。

出海是寻找增量，但也意味着要靠近更复杂的国际政事与市集风险。天然在迪拜和尼日利亚修复了销售中心，但 2025 年中东步地的波动依然对淘车车国外业务变成了冲击。

关于淘车车来说，赴港 IPO 是活命的势必选用，而非生效的庆功宴。

在万亿限制的招引与新车降价的极冷之间，这家"二手车第一平台"必须向市集诠释，它那千里重的线下堡垒，究竟是抵保暖冷的防火墙，照旧无法罢休的包袱。

姜东和他的团队K8凯发，正在踏上一段比创业之初更为坎坷的航程。